出来混迟早要还

诚如电影台词所说，出来混总是要还的。只不过这次要还的不是人情债，而是中国的巨额外汇储备。

Paul Krugman在他的博文中China's Dollar Trap中戏称：中美两国的贸易是一笔公平均衡的买卖：中国向美国出售有毒玩具和变质海鲜；美国将欺诈性的证券卖给中国（They sold us poison toys and tainted seafood; we sold them fraudulent securities.）。顺便提一句，Krugman此人是个博客狂人，每天在其blog（纽约时报）上至少更新5篇以上评论，兴致好了8-10篇也是小菜菜！作为诺贝尔奖得主，他的性格也像炸药一包，文如其人，作为谈资也是口花花。。。以下省略

话归正题，Krugman说得不错，截止到现在为止，中美的贸易还真就变得公平了。之前不公平吗？的确不那么公平，至少是中国占了大便宜。

由于中国的结售汇制度（具体来说就是不允许外汇在市场直接流通，必须到银行将外汇兑换成人民币），加上中国长期的贸易顺差（我们的出口就是拿廉价劳动力来换美元），导致了外汇储备的超额膨胀。如果没有政府这只“看得见的手”来保持固定汇率（当初还是一次性贬值之后开始固定汇率制度，促出口啊促出口），美元的大量流入必然导致人民币的需求增加，使得以美元表示汇率升水。但是政府要固定汇率，在结售汇制度下就必须拿出等值的人民币投入市场，带来的不仅仅是巨额的外汇储备，还有外汇占款导致的被动的货币政策等一系列问题。

我们的出口从更本质来说，就是在保持人民币被低估时，不断地用廉价劳动换美元。只要人民币一直被低估而美元保持坚挺，这笔生意就划得来。可是在经济危机下，美元变得不那么挺了，中国急了，想改变一下自己的外汇储备结构，可是拿美元换欧元、英镑都不见得是非常明智的：

1. 全球经济危机下，美元依旧是最优风险资产，欧元还要假以时日才能有所指望；
2. 抛售美元换其他货币形式的外汇资产，无疑加剧美元贬值，这也是我们不愿看见的。

当初对我们有利的贸易，现在随着美国大量印制钞票，当初换回来的短期美元国债贬值似乎开始真的公平了。我们不升值，对方还不能贬值吗？出来混还是要还滴，如果一直想着恢复出口规模来保8，历史只会不断重复。内需不足才是我们的痛，收入分配不平等才是我们的痛。

更痛的是我们都知道这是我们的痛，却没有好的医生开出好的药方。因为谁都没把握拿出好的药方，经济不像自然科学可以做实验。。。

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